事件：

現(xiàn)代制藥發(fā)布董事會公告,稱公司2010年審議通過的公開增發(fā)A股股票方案的有效期將于2011年1月28日到期,為保證增發(fā)工作的順利實施,擬延長本次公開增發(fā)A股股票方案的決議有效期限一年,期限延長至2012年1月28日止。

董事會同時審議并通過了《關(guān)于甲紅霉素工藝改進(jìn)技術(shù)開發(fā)合同關(guān)聯(lián)交易取消》的議案。

點(diǎn)評：

明年增發(fā)有望順利進(jìn)行

公司2010年第一次股東大會審議通過增發(fā)事宜,由于大股東易位等原因進(jìn)展受到影響。為了保證增發(fā)順利進(jìn)行,延長有效期1年。我們估計2010年公開增發(fā)將順利進(jìn)行。公司這兩年業(yè)績增長穩(wěn)定,2009年增長49.9%,2010上半年增長45%,明年增發(fā)也使得公司更具吸引力。

募投項目已經(jīng)進(jìn)展

公司此次增發(fā)擬募集資金7.2億,在江蘇海門新建生產(chǎn)基地,占地400余畝,目前工程已經(jīng)處于基建階段。我們認(rèn)為,公司在海門新建基地一方面可以徹底解決產(chǎn)能瓶頸,另一方面可以為浦東生產(chǎn)基地“騰籠換鳥”。

甲紅霉素類普藥不是公司未來的重點(diǎn)

國藥對現(xiàn)代制藥的定位：未來新藥的搖籃。我們認(rèn)為,公司研發(fā)能力領(lǐng)先,產(chǎn)品儲備豐富,未來的核心的品種是具有高壁壘、高毛利的新型制劑,傳統(tǒng)普藥可能會向國藥集團(tuán)企業(yè)子公司轉(zhuǎn)移,不是公司的重點(diǎn)品種。

盈利預(yù)測

我們預(yù)測10-12年EpS分別為0.43元,0.72元和1.09元。我們看好國藥集團(tuán)的整合給現(xiàn)代制藥帶來歷史性的發(fā)展機(jī)遇,維持“強(qiáng)烈推薦”評級。